片仔癀业绩下滑，押注安宫牛黄丸会成功吗？

　　漳州片仔癀药业股份有限公司（片仔癀，600436）10月24日发布的2022年第三季度财务数据显示，今年前三季度，片仔癀实现营业收入66.16亿元，同比增长8.25%；净利润为20.52亿元，同比增长2.04%。今年第三季度，片仔癀营业收入达21.93亿元，同比下降3.08%；净利润为7.38亿元，同比下降17.64%。

　　

　　图1：2015-2021年片仔癀核心经营指标

　　一、打造片仔癀牌安宫牛黄丸新增长极

　　2021年年初，因受疫情影响，片仔癀配方中的天然麝香等药材陷入供给不足、需求过旺的断供危机，再加上黄牛炒作，片仔癀锭剂价格上涨，销量走俏。自2021年9月开始，片仔癀锭剂的价格逐渐回落，在二手市场上屡屡出现跌破定价的情况。

　　有市场观点认为，片仔癀2022年前三季度业绩承压，与神药炒作熄火，消费者真实需求浮现不无关联。片仔癀核心产品肝病用药营收与毛利率双双下滑。财报显示，2022年前三季度，片仔癀肝病用药实现营收29.72亿元，同比下滑0.70%；毛利率为80.34%，同比减少1.58%。

　　从公司半年报表述可以看到，公司在持续巩固和深化片仔癀核心地位的同时，聚力打造片仔癀牌安宫牛黄丸新增长极。片仔癀牌安宫牛黄丸也是选用天然麝香、天然牛黄为原料，这两个品种均为管控品种，需要按国家有关规定组织采购。

　　本期，天地云图中药产业大数据平台就从安宫牛黄丸涉及原料角度，对企业的中药原料成本压力进行简单评析。

　　二、安宫牛黄丸核心原料

　　

　　表1：安宫牛黄丸核心原料

　　安宫牛黄丸具有清热解毒，镇惊开窍。用于热病，邪入心包，高热惊厥，神昏谵语；中风昏迷及脑炎、脑膜炎、中毒性脑病、脑出血、败血症见上述证候者。

　　三、安宫牛黄丸核心原料涨跌情况

　　

　　表2：安宫牛黄丸核心原料价格涨跌（单位：元/公斤）

　　安宫牛黄丸原料在2021年1月-2022年10月期间，7种原料品种价格上涨，占比64%，3种原料价格下跌，占比28%，1种原料价格走平，占比8%。

　　四、安宫牛黄丸原料行情评测

　　牛黄，名贵中药材，市场库存薄弱，货源多集中在少数持货者手中。商家惜售手中货源，行情在坚挺中运行，现市场天然牛黄价格在57-58万元（公斤价，下同）之间，由于需求增加，后市行情有望继续走高。

　　水牛角，前期寻货商家将较多，行情不断上涨，高价走高后，近日小批量走动正常，行情保持坚挺运行，目前市场水牛角丝多要价在30-35元之间不等；个子供应依偏少，报价在45元左右。市场库存偏紧，行情还有变化可能。

　　麝香，近期来货不多，市场库存薄弱，商家关注度依然较高。持货商惜售，货源小批量走动顺畅，价格坚挺运行，市场天然麝香45万元左右，人工麝香价格在6万元上下。

　　朱砂，市场库存不多，近期货源正常购销，行情与前期保持平稳，现市场水飞含量够的货价格在500元，天然朱砂价格在620元，合成货价在480元，辰砂价格在480元。该品种市场需求稳定，预计价格将坚挺运行。

　　雄黄，市场货源因质量不等，价格存在较大差异，近期价格保持平稳，现市场雄黄合成货价格在40元左右，天然货价格在80元，明雄黄价格在100元。因需求有限，商家整体关注度不高。

　　黄连，新货陆续上市，受产地价格上涨影响，市场人气较旺，行情坚挺，目前市场鸡爪连价在185元左右，单支连价在195元左右。该品种人气较旺，后市行情还有变化可能。

　　五、综合测评

　　1、水牛角等品种采购成本压力较大   原料压力测试显示，目前安宫牛黄丸原料从供应量压力上看，主要来自于水牛角、郁金、栀子、牛黄等；而从质量压力上看，主要来自于牛黄、麝香等。

　　2、水牛角主要关注进口量大小 近几年，我国传统农业正在快速走向现代农业，农业机械化程度越来越高，水牛养殖量随之逐渐减少，影响了水牛角的正常供给。

　　在这此背景下，短期看，水牛角近年来已基本完成波段性上升过程，行情会经过一段时间的震荡整理；但中长期看，资源萎缩、需求增加等因素，将再次把水牛角的价位推向一个新的台阶。水牛角目前主要靠进口，未来口岸来货多少将决定价格走势。

　　此外，公司期望在安宫牛黄丸上复制片仔癀奇迹，难度恐怕也不小，因为该品种并非独家品种，片仔癀将面临同仁堂集团、胡庆余堂等众多竞争对手。